创赢盘股息下调+赎回：银行优先股存量跌破5000亿，资金转向永续债

　　21世纪经济报道记者叶麦穗

　　8月10日，光大银行发布公告，完成旗下存量优先股“光大优2”新一轮票面股息率重置调整。依据五年一重置的市场化定价规则，结合最新国债基准收益率测算，该产品新周期票面股息率确定为2.71%，自8月11日起正式生效。该产品本次重置前的票面股息率为4.01%（基准利率2.73%+固定息差1.28%）。

　　票面股息调整落地，既是商业银行优先股常态化重定价的常规操作，也折射出低利率环境下银行资本工具融资成本持续下行的行业趋势。

　　除了下调优先股的票面股息率之外，更多的银行直接选择赎回优先股，并以成本更低的永续债进行替代。目前银行存量优先股的存续规模已经跌破5000亿元，较2020年近8400亿元的峰值显著收缩。

　　光大银行下调优先股股息率

　　据悉，“光大优2”为光大银行2016年8月非公开发行的第二期优先股，是该行补充核心资本、优化资本结构的重要工具，证券代码为360022。该产品采用行业主流的分阶段浮动股息率定价模式，区别于固定利率资本工具，票面股息率由“基准利率+固定息差”构成，适配长期资本运作周期。

　　根据《募集说明书》既定规则，该优先股前五年票面股息率保持恒定，自发行第六年起，每五年完成一次基准利率重置，单个周期内股息率维持不变，充分兼顾了资本定价稳定性与市场利率联动性。目前，该产品第二个五年股息周期已届满，本次调整为其上市以来第三次股息率定价更新。

　　本次重置严格遵循市场化定价标准，基准利率以重置日前20个交易日中债银行间五年期固定利率国债收益率算术平均值为准。经统计测算，2026年8月8日重置基准收益率为1.43%，叠加产品发行时锁定的1.28%固定息差，最终核算得出新周期票面股息率为2.71%。值得注意的是，优先股固定息差在发行时一次性确定，存续期内永久固定、不予调整，仅基准利率随市场行情波动调整。

　　公告明确，全新股息率标准将于2026年8月11日正式启用，新周期内维持固定不变，产品仍延续每年一次的年度股息支付模式。本次定价调整流程合规、规则透明，完全符合商业银行优先股监管要求与产品发行约定。

　　排排网财富研究总监刘有华告诉记者，近期银行下调优先股利率的主要原因包括：其一，当前市场利率较低，导致银行的存款成本下降。由于优先股的票面股息率通常与市场利率挂钩，市场利率的下行自然带动了优先股利率的调整；其二，银行的净息差持续收窄，影响了银行的盈利能力。为了维持盈利空间，银行不得不降低优先股利率，以降低融资成本；其三，银行高成本负债操作空间收窄，需在合规框架内调整负债结构，优先股股息随市场利率中枢下行而自然下调。

　　近年来，国内上市银行存量优先股陆续进入重定价窗口期，五年期基准利率重置成为行业常态。伴随市场利率中枢持续下行，多数早期发行的高息优先股完成利率下调，有效帮助银行压降长期资本融资成本、优化资产负债结构。相较于早年高位定价，当前国债基准利率持续处于低位，为银行资本工具降本创造了良好市场环境。

　　除了调降票面股息率之外，更多的银行选择直接赎回优先股。北京银行7月末公告称，其于2016年7月非公开发行的1.3亿股优先股（发行规模130亿元）已全部赎回并完成摘牌，并足额支付该优先股2025年7月28日至2026年7月27日期间的股息，共计5.46亿元。该期优先股已于2026年7月28日注销，赎回及摘牌程序全部完成。

　　无独有偶，4月17日，招商银行在港交所公告，该行于2017年12月非公开发行2.75亿股境内优先股，简称“招银优1”，募集资金总额为人民币275亿元，该行已于2026年4月15日向2026年4月14日在中登上海分公司登记在册的本次优先股股东足额支付本次优先股票面金额及2025年12月18日至2026年4月14日持有期间的股息，共计人民币278.22亿元，赎回该行全部已发行的境内优先股。根据中登上海分公司提供的数据，境内优先股已于2026年4月15日注销，该行境内优先股的赎回及摘牌已完成。

　　除了上述两家银行之外，今年平安银行、光大银行也赎回了各自的优先股，规模分别是200亿元和350亿元。

　　整体来看，今年被赎回的银行优先股规模已经逼近千亿元。在赎回优先股的同时，银行用成本更低的“二永债”进行替代。例如，8月工商银行发行200亿元永续债，前五年票面利率仅1.89%；中国银行同月落地300亿元减记型永续债，票面利率1.91%，利率均处于近年低位。截至目前年内银行“二永债”发行总规模已突破1.27万亿元，持续为银行补充低成本长期资本。

　　中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏分析称，银行今年赎回优先股主要有三方面原因：一是早期发行的优先股利率较高，而当前永续债等替代工具利率较低，赎回可以降低成本；二是优先股大多设有“发行满5年可赎回”条款，2018年—2019年发行高峰期的优先股已集中进入赎回窗口；三是银行业净息差降至历史低位，赎回高息优先股可直接减少利息支出，缓解利润压力。

　　华源证券固收首席廖志明分析认为，考虑到存量优先股付息率往往超过3%，部分甚至超过4%，发行永续债来置换存量优先股能够大幅降低成本，节约利息支出，缓解业绩压力。“我们预计，上市银行将逐步主动赎回全部优先股，2026年大行可能大量主动赎回优先股，这将带来永续债的净融资需求。”